Esta semana los vaivenes geopolíticos han dejado un panorama que merece un análisis a fondo. La Operación "Furia Épica" contra Irán ha reconfigurado el tablero y toca analizar qué implica esto para los mercados.

TL;DR

• Operación Furia Épica: EE.UU. e Israel han lanzado una operación militar conjunta contra Irán. El líder supremo Jamenei ha sido abatido. Trump afirma que los iraníes "quieren hablar".
• Estrecho de Ormuz: El IRGC lo ha declarado cerrado. Aseguradoras cancelando pólizas y elevando primas hasta un 50%.
• Petróleo: Brent por encima del pico de junio 2025. Bloomberg Economics estima $100-108 si hay cierre total. Bloomberg siguió el precio del petróleo en Hyperliquid, lo que provocó que HYPE subiera un 14%.
• Divergencia brutal: RSP +7% YTD vs MAGS -7% YTD. Gap del 14%. Sin liderazgo de las Mag7, el S&P no puede romper los 7.000.
• Nvidia: Ingresos récord de $68,1B en Q4, pero la acción cayó un 5% al día siguiente tras venta institucional.
• BTC: Caída hasta $64.200, rebote del 11%, pero no consolida por encima de $70.000. Estructura bajista. Michael Howell (CrossBorder Capital) mantiene objetivo de $30.000.
• HYPE y SYRUP: De las pocas altcoins que superaron a BTC en el rebote del 26 de febrero. SYRUP/BTC lateral = señal de fortaleza, aunque aún sin suelo claro.
• Noticias: Pump.fun se expande como super-app en Solana. Resolv × Centrifuge × Aave canalizan $100M de crédito tokenizado a través de DeFi.

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MACRO & ÍNDICES

Esto es lo más significativo que hemos visto en mucho tiempo. El sábado 28 de febrero, Trump anunció una operación militar coordinada entre EE.UU. e Israel contra Irán. Los ataques aéreos resultaron en la muerte del líder supremo Jamenei.

Para ponerlo en contexto: la magnitud de los recursos militares de EE.UU. en la región no tiene precedentes desde 2003, antes de la invasión de Irak.

La Operación Furia Épica

• 27 feb → Conversaciones EE.UU.-Irán en Ginebra terminan sin acuerdo
• 28 feb → Israel lanza ataque "preventivo" con participación de EE.UU. confirmada
• 28 feb → Irán responde con misiles y drones contra Israel y bases de EE.UU.
• 28 feb → Se declara cerrado el Estrecho de Ormuz
• 1 mar → Irán ataca tres petroleros en el Golfo (EE.UU. y UK)
• 1 mar → Trump dice que la guerra podría durar 4 semanas
• 1 mar → Trump confirma que los iraníes "quieren hablar"

Se ha declarado cerrado el Estrecho de Ormuz a la navegación internacional. La peor parte se la lleva el mercado asiático, especialmente China.

Debido a este shock repentino en la oferta, el precio del petróleo se ha disparado. Algunos analistas estiman precios muy superiores a los 100 dólares por barril. Además, se están registrando ataques contra buques que intentan atravesar el estrecho.

El Estrecho de Ormuz

• 20 millones de barriles diarios pasan por el estrecho
• Representa el 20% del consumo global de petróleo
• China recibe el 38% de ese flujo, India el 15%, Corea el 12%, Japón el 11%

Como esta área no es nuestra especialidad, compartimos unos comentarios de Javier del Valle apoyados en el analista de commodities Javier Blas:

El riesgo real no está en el cierre total, sino en el incremento sostenido de primas de seguros que reduce el tráfico gradualmente. Además, Trump no va a permitir petróleo por encima de $100 de forma sostenida. Precios altos favorecen a Rusia y erosionan su popularidad doméstica.

Reacción Histórica del Mercado

Este dato es clave: los conflictos geopolíticos generan pánico de corto plazo, pero históricamente los retornos a 6 meses han sido positivos.

En junio 2025 ya tuvimos una campaña militar breve contra Irán. Durante esos 10 días, el S&P cayó un 2% y BTC un 11%. Ambos recuperaron rápidamente.

Datos Macro de la Semana

Antes de que Irán se llevara toda la atención, tuvimos datos que complican el panorama. Ahora mismo el foco está en un posible crecimiento débil combinado con inflación al alza. Las partidas del PPI que se usan para calcular el PCE vienen fuertes. Esto complica cualquier narrativa de recortes de tipos. Sin embargo, el Russell 2000 consiguió recuperar durante la semana.

La Divergencia del Mercado

Esto es algo que venimos señalando hace semanas y que ahora se ha hecho más evidente. El S&P 500 ha estado en uno de los rangos de dos meses más estrechos de la historia (3,7% desde máximo a mínimo, frente a una mediana de 20 años del 8,6%).

Lo relevante ya no es el $SPX en sí, sino la rotación. Como indica Javier del Valle:

Mientras el $RSP gana un 7% YTD, las Mag7 se dejan un 7%. Es decir, hay un gap del 14%.

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ANÁLISIS MERCADO CRIPTO

Estamos viviendo una purga que consideramos necesaria y que, desde una perspectiva histórica, suele preceder fases de recuperación. Un ejemplo claro es Hyperliquid, que subió un +14% durante el fin de semana gracias al buen funcionamiento de su price discovery en el crudo, mientras las finanzas tradicionales estaban cerradas.

A pesar de la incertidumbre por la guerra, algunos proyectos están mostrando mejores rendimientos relativos y merecen atención.

Rendimiento (Relative Strength)

• BTC: Cayó a ~$64.200, rebotó +11%, pero no consolida por encima de $70.000
• ETH: Perdió de nuevo los $2.000
• HYPE: Fortaleza relativa — mantiene estructura técnica constructiva para buscar nuevos máximos históricos cuando el mercado dé tregua
• MORPRO: Destaca por su rendimiento relativo desde el lanzamiento de Apollo
• NEAR: Merece atención, pero con cautela por la dilución

Flujos de Capital

Los ETFs han tenido, después de 5 semanas en negativo, una semana de flujos netos positivos:

• BTC: +$787M
• ETH: +$80M
• SOL: +$44M

Por el momento no es nada destacable, pero resulta interesante que en las zonas actuales veamos entradas de mayor calidad.

Por el lado de SOL, las entradas siguen siendo constantes. El volumen está muy lejos de BTC o ETH, pero desde que comenzaron a cotizar el 5 de enero, solo ha habido un par de semanas netas de salidas. Ya se acumulan +$146M.

Análisis Técnico: BTC

La estructura sigue siendo bajista en el medio plazo. Recientemente vimos un cierre de cortos (short squeeze) que produjo una subida del +5% en BTC, pero no hemos tenido continuación. Hay que vigilar la escalada en el conflicto de Oriente Medio, ya que la volatilidad geopolítica puede llevarnos rápidamente al objetivo de los $58.000.

El patrón que se está formando es muy parecido al que tuvimos en la zona de $80.000-$90.000:

Caída violenta → Consolidación sin barrer mínimos → Amago de subir → Toma de liquidez → Nuevos mínimos

¿Es posible ver $30.000? No lo descartamos. Es un escenario posible, no una certeza. Michael Howell (CEO de CrossBorder Capital) lo contempla como su base case. Si el consenso del mercado empieza a alinearse con este escenario, paradójicamente, disminuiría su probabilidad.

Para que veamos un cambio de tendencia se necesita un cierre semanal con mecha de absorción que abra posibilidades hacia la liquidez pendiente en $71.000-$73.000. Si no se consigue, la estructura bajista se refuerza.

Análisis Técnico: ETH

El gráfico de ETH es, si cabe, más desolador que el de BTC. Acumula una caída del 66% contra BTC en 5 años. Vitalik vendió 1.869 ETH (~$3,7M) y ETH cayó de $1.988 a $1.875. La debilidad de ETH/BTC sigue siendo una señal clara: BTC es el benchmark, y la mayoría de monedas no consiguen superarlo. De ahí la insistencia en la selección rigurosa de activos: comprar debilidad rara vez sale bien en cripto.

Desde nuestro análisis, el siguiente soporte técnico relevante se sitúa en los $1.385.

Derivados

El mapa de liquidaciones es contundente: los cortos tienen mucho más que perder. Aunque nuestro objetivo técnico se sitúa en los $59.000, si BTC llega a la zona de $71.780, se liquidarían $2,5B de posiciones cortas.

Son días de mucho ruido geopolítico, y el ruido suele generar oportunidades. Habrá que esperar a ver qué rumbo toma el conflicto con Irán. Desde una perspectiva histórica, niveles similares a los actuales han representado puntos de entrada relevantes para inversores de largo plazo.

Métricas On-Chain

Bitcoin: Exchange Reserve (All Exchanges)

Después de meses de tendencia bajista en las reservas de exchanges, estamos viendo entradas de BTC en los CEX. Esto tradicionalmente se interpreta como señal de presión vendedora.

El incremento en mes y medio ha sido de +20.000 BTC. No es preocupante por sí solo, pero sí algo a vigilar. Un dato no hace tendencia.

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NOTICIAS

Pump.fun: De Launchpad a Super-App en Solana

Pump.fun da un paso importante al permitir, por primera vez, operar activos fuera de su ecosistema nativo. Con más de 1,5 millones de descargas, ahora soporta tokens de Raydium, Meteora, WBTC, WETH, USDC, GIGA, PENGU, entre otros.

El roadmap que está siguiendo Pump.fun recuerda a lo que hizo Binance en 2018: empezar en un nicho y expandirse para capturar todo el tráfico on-chain.

Sin embargo, este proyecto no supera los filtros del Sistema Medusa. Los motivos principales: falta de un modelo de captura de valor sostenible para holders del token, alta dependencia de la especulación a corto plazo, y tokenomics que no alinean incentivos a largo plazo.

Resolv × Centrifuge × Aave: $100M en Crédito Tokenizado

Este sí es un caso que supera los filtros del Sistema Medusa. Explicamos la noticia de manera sencilla.

Janus Henderson (gestora con $380B bajo gestión) tiene un fondo llamado JAAA que invierte en préstamos a empresas con calificación AAA, es decir, deuda con probabilidad de impago mínima.

Centrifuge ha tokenizado ese fondo, convirtiéndolo en un activo utilizable dentro de DeFi: respaldado por deuda real de empresas solventes.

¿Qué hace Resolv con ese activo tokenizado?

Lo deposita en Aave Horizon (la versión institucional de Aave) y lo usa como garantía para pedir prestado. Con lo que obtiene, respalda su stablecoin USR.

La clave está en el diferencial: el fondo JAAA genera un rendimiento de aproximadamente 5-6% anual por los intereses de esos préstamos AAA, y el coste de pedir prestado en Aave es menor (4-5%). La diferencia = beneficio neto que fortalece el sistema.

Esto es relevante porque es la primera vez que $100M de crédito del mundo real (gestionado por una firma institucional como Janus Henderson) fluyen a través de la cadena completa DeFi:

Tokenización (Centrifuge) → Lending (Aave) → Stablecoin (Resolv)

La tubería completa funcionando a escala.

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⚠️ Disclaimer: Este contenido es puramente educativo e informativo. No representa asesoramiento financiero. Las inversiones en criptomonedas conllevan un riesgo significativo de pérdida. Realiza siempre tu propia investigación y consulta con un asesor financiero cualificado antes de tomar decisiones de inversión.