BTC: Siguiente Parada por Debajo de $100.000
BTC: Siguiente Parada por Debajo de $100.000
Bitcoin cerró octubre rojo por primera vez en siete años. Pero mientras el narrativa retail manda $BTC a $60.000, las instituciones compraban $3.4B en ETFs. El evento de liquidación del 10/10 no fue un colapso, fue una purga necesaria. Y ahora, con el gobierno a punto de reabrir, NVIDIA reportando el 19 de noviembre, y recompras corporativas acelerando, estamos en la semana más crítica del ciclo.
I. La Purga de Octubre: Cuando los Derivados Aplastan la Realidad
Antes de comenzar, te agradecería si compartes el artículo. Estamos en intentando profesionalizar el sector de las criptomonedas en habla hispana y todo apoyo es bienvenido.
Octubre dejó cadáveres por el camino por una simple razón: el apalancamiento estaba en todas partes, pero el precio no acompañaba.
Bitcoin subió a un máximo histórico de $126,000 en octubre. Parecía que era el comienzo de la siguiente expansión y volvíamos ver las predicciones a los $200.000. Luego llegó el 10/10 y los traders apalancados fueron liquidados. El open interest en futuros se desplomó un 25%. Las funding rates se volvieron negativas. El posicionamiento fue completamente limpiado. El mejor ejemplo de este reset Ethena. Su TVL ha caído desde su ATH de $15B a $8,62B. Esto supone una caída en un sólo mes del -46,3% dejando en evidencia la ciclicidad de sus ingresos.
Bitcoin cerró el mes a $110,000, perdiendo 4%. Fue el primer mes rojo en siete años.
La caída fue necesaria y la siguiente parada parecen ser los $98.000. Los mercados que entran en fases de extremo apalancamiento no pueden mantener sus ganancias. El apalancamiento amplifica tanto las alzas como las caídas. Octubre fue el mercado corrigiendo esa distorsión. Las liquidaciones fueron dolorosas, pero liberaron espacio para movimientos más limpios adelante.
II. La Paradoja Institucional: $3.4B en Entradas Mientras Bitcoin Caía
Mientras Bitcoin se desplomaba, los ETFs de Bitcoin registraron $3.4B millones en entradas netas durante octubre. Esto no es retail panic-selling. Son fondos de pensión, family offices, instituciones que han hecho due diligence durante meses.
En lo que corresponde a noviembre, por el momento, la tendencia se virado. Llevamos -$961M en salidas netas. Aún queda mucho mes por delante, sin embargo, sólo $SOL ha registrado entradas netas positivas debido a la aprobación del ETF con staking de Bitwise.
No están vendiendo porque ven oportunidad, no porque vean colapso.
Esto es el comportamiento de capitales pacientes. Capital que sabe que octubre es una corrección en un ciclo más largo. Capital que juega a cinco años, no a cinco minutos.
III. Bitcoin Como Activo de Riesgo High-Beta
Bitcoin terminó octubre con una correlación de 0.8-0.9 con el S&P 500. Mientras que su correlación con oro fue inestable.
Esto destruye un narrativa que circula constantemente en X: "Bitcoin es dinero duro, un hedge contra inflación. Estos meses no se está comportando como tal. Soy de los que consideran que a futuro Bitcoin puede solventar muchos de los problemas que arrastra nuestro sistema monetario actual, pero aún estamos lejos.
La realidad es diferente y mucho más interesante. Bitcoin está actuando como un activo de riesgo de alta beta. Se mueve al ritmo del sentimiento de mercado general, no como un refugio seguro contra volatilidad sistémica.
IV. El Posible Catalizador: Reapertura del Gobierno y Liberación de Liquidez
Esta semana, el gobierno de Estados Unidos reabre. Parece un evento político. Pero sus implicaciones financieras son profundas para cualquiera que entienda flujos de capital.
Mientras el gobierno estuvo cerrado, el Tesoro acumuló liquidez masivamente en la Cuenta General del Tesoro (TGA). Este drenaje de capital circulante actúa como un endurecimiento monetario de facto. Mientras que si los mercados están esperando eso, es exactamente lo que sucedió.
Cuando el gobierno reabre, esa acumulación se detiene. La liquidez retenida comienza a liberarse nuevamente hacia el sistema.
El historial es claro: El S&P 500 promedia retornos positivos en los 90 y 180 días posteriores a cada reapertura de gobierno. Los mercados no colapsan ante interrupciones políticas temporales. Los reprecia como compras.
Con Bitcoin correlacionado 0.8+ con equities, si el S&P 500 rebota esta semana, Bitcoin podría revocar con él. Sin embargo, hay un evento que importa aún más.
V. Estacionalidad + NVIDIA + Recompras Corporativas = ¿Triplete de Risk On?
Tres catalizadores convergen esta semana:
Noviembre es el segundo mes más fuerte para recompras de acciones, con ~10% del volumen anual ejecutándose. El 90% de las empresas del S&P 500 están en ventana abierta. Capital corporativo regresando al mercado = liquidez adicional.
NVIDIA reporta el 19 de noviembre. Los analistas revisaron al alza estimaciones a 1.25 BPA. $NVIDIA es el barómetro del sector IA y, por extensión, de la salud del mercado tech. Un reporte fuerte no solo levanta equities, levanta toda la psicología de riesgo.
Estacionalidad de noviembre: Históricamente uno de los mejores meses para Bitcoin, con mediana de +9%. Sí, llevamos un -8% en noviembre, pero octubre fue la excepción estadística. La reversión a la media puede darse este mes.
Cuando estos tres factores convergen, la probabilidad de un rebote "risk-on" es muy alta. Pero ojo, nada de anticiparse. Debemos seguir los datos y, sobre todo, tener liquidez disponible. Estamos en un mercado díficil, personalmente, de los más complicados que recuerdo.
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VI. Las Métricas Que Importan
Mientras que el precio de BTC captura la atención, las verdaderas señales están en los datos on-chain y de mercado que el retail ignora:
Bitcoin Exchange Reserves: 2.4 Millones de BTC
Las reservas en exchanges cayeron a 2.4M de BTC. Esto no es casualidad. Los holders a largo plazo están retirando Bitcoin de exchanges y guardándolo en cold wallets.
Eso es acumulación institucionalizada, no venta.
Cuando las reservas caen, significa que la gente está guardando, no vendiendo. Dado este tipo métricas, no puedo estar bajista en el medio plazo.
Posicionamiento Limpio. Funding Rates Neutrales.
El mercado ya no está sobre-apalancado esperando una explosión alcista. Las funding rates están neutrales. Esto es lo opuesto a octubre, ahora hay espacio para sorpresas positivas sin que el apalancamiento amplíe los movimientos.
VII. El Problema Más Profundo: Por Qué Bitcoin Necesita Existir
Pero esta historia no se trata realmente de precios o métricas técnicas. Se trata de un cambio sistémico más profundo.
$13 Trillones Controlados por Tres Empresas
Vanguard, BlackRock y State Street controlan $13 trillones en activos a través de fondos indexados. Poseen participaciones mayoritarias en casi todas las grandes corporaciones estadounidenses.
Pero aquí está el problema: no poseen estas acciones porque crean que valen, sino porque TIENEN QUE poseerlas para replicar el índice.
Vanguard posee más acciones de Tesla que Elon Musk. No porque invirtiera en Tesla. Sino porque Tesla es el 2.4% del S&P 500 y Vanguard TIENE que poseerlo para replicar el índice.
Los mayores accionistas del mundo están institucionalmente obligados a no preocuparse por el desempeño real de las empresas en las que invierten.
Price Following, No Price Discovery
Cuando el capital fluye automáticamente hacia lo que ya es más grande (simplemente porque YA es más grande), rompe el mecanismo de descubrimiento de precios.
Ya no es que el capital fluya hacia los mejores negocios. Es que el capital fluye hacia lo que YA es grande, retroalimentando el ciclo: las grandes empresas se hacen más grandes simplemente por serlo.
Michael Burry vio esto venir en 2019. En una entrevista a Bloomberg dijo:
"El dinero masivo fluyendo a fondos indexados ha removido el descubrimiento de precios del mercado de equities, exactamente como sucedió con el descubrimiento de precios en el mercado de crédito antes de la Crisis Financiera."
La Ilusión de Liquidez
El problema es sistémico. La mayoría de las empresas en el S&P 500 comercian menos de $150 millones diarios. Pero $13 trillones están indexados a ellas.
Mientras el dinero sigue entrando, todo parece líquido. Pero cuando todos quieren salir simultáneamente, la pregunta que importa es: ¿quién compra?
No hay suficientes compradores. La misma mecánica que hizo fácil entrar mediante flujos automáticos, sin pensar, haría catastrófica la salida. Es el mismo concepto fundamental que resultó en los colapsos de mercado en 2008.
VIII. El Síntoma: Disfunción Monetaria
Aquí está el verdadero insight que la mayoría pasa por alto. Este no es un problema de inversión. Es un problema monetario.
¿Por qué TODOS están forzados a invertir en índices? No es por sabiduría financiera. Es porque la moneda fiat está muriendo como reserva de valor.
La inflación crónica erosiona el poder adquisitivo del efectivo. Los bonos apenas siguen el ritmo de la inflación. Los inmuebles requieren capital que la mayoría no tiene.
No hay ningún lugar donde ir con el dinero que no sea invertir. El mercado de valores se ha convertido en la nueva cuenta de ahorro.
IX. Análisis Técnico
BTC: Ayer generó liquidez en los $100,000 durante la apertura de mercado. Pasó de +2% a cerrar -1.33%. El patrón es claro: $99-98K es cuestión de tiempo.
ETH: Necesita defender los $3.300. El point clave es observar si ETH crea divergencia con BTC—si mientras Bitcoin pierde el último mínimo semanal, ETH mantiene el tipo. Eso sería señal de fuerza relativa y recuperación más rápida.
XIII. Convergencia: Por Qué Noviembre Es Crítico
Todo converge esta semana:
- Gobierno reabre → Liquidez se libera
- Dato de CPI → Ajuste de expectativas
- NVIDIA reporta → Barómetro de IA se prueba
- Recompras corporativas aceleran → 10% anual ejecutándose en noviembre
- Estacionalidad de noviembre → Históricamente +9%
- Posicionamiento limpio → Espacio para upside sin apalancamiento excesivo
- Métricas fundamentales limpias → Reservas de Exchange cayendo, ETFs absorbiendo ventas.
Se debe recordar que hay muchas métricas que vigilar. Todo puede dar un giro brusco de un momento a otro.
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Axel.
