No hay motivos para caer, pero tampoco para subir
Trump dice que el acuerdo con Irán es "inminente" (van 37 veces, que conste en acta), el Nasdaq rebota +1,56%, el VIX baja y hasta el oro se estabiliza, sin embargo, nosotros seguimos en rojo.
BTC en $62.600, -1,7%, la mayoría de majors sin encontrar suelo.
Hay gráficos que dan miedo. Solana lleva 8 meses consecutivos en rojo.
Y hay un número que lo confirma, y que es de largo el dato más importante del día para cualquiera que esté pensando en entrar. CryptoQuant mide la demanda combinada de spot y perps de Bitcoin, y ha caído hasta -650.000 BTC: un nivel que solo se ha visto tres veces desde 2019. Su lectura es quirúrgica y conviene leerla dos veces — esto se parece menos a una reversión confirmada y más al inicio de una fase final de limpieza. Traducido: el suelo de verdad puede estar todavía por delante.
Esto es una purga, no una capitulación confirmada.
El mercado está limpiando todo lo que sobra
- Apalancamiento
- Manos débiles
- Narrativas sin valor
Y os aseguro que aún no ha terminado. Aún hay nombres en el top 20 que deberían estar en fuera del top 100.
No hay motivos para caer, pero tampoco para subir.
Quitémonos la macro de en medio, porque no es la culpable.
El lunes las bolsas cerraron ligeramente al alza (S&P +0,23%, Nasdaq +1,56%, Russell +0,87%), con el VIX cayendo.
No es ya un problema de apalancamiento porque el interés abierto se ha desplomado un -25% en el mes en BTC y -27,5% en ETH, las liquidaciones de 24h han caído un 56% y el long/short está equilibrado (49,6/50,4).
La gasolina para una cascada de liquidaciones ya se quemó.
Lo que tenemos es algo más lento de arreglar: demanda inexistente en el 99% de proyectos.
No hay compradores de proyectos muertos. Un long squeez se revierte en días, una demanda en mínimos históricos necesita un catalizador o tiempo.
Por eso insisto en la paciencia.
¿Dónde está la demanda?
Vuelvo al -650K de CryptoQuant porque es para repasarlo
La demanda de Bitcoin ha entrado en uno de sus regímenes de contracción más extremos desde 2019. El crecimiento a 30 días de la demanda combinada de spot y perps ha caído hacia los -650K BTC, un umbral alcanzado solo tres veces en toda la historia.
Lecturas así son excepcionalmente raras e indican que la destrucción de demanda ha ido mucho más allá de una desaceleración normal del mercado.
Esto tiene que ver, bajo mi punto de vista, con el drenaje de liquidez que se está produciendo debido al trade de la IA y las IPOs que tenemos a la vista.
De hecho, hablé de ello hace unos días.
Lo que pasó en TradFi
- Nasdaq +1,56%
- S&P 500 +0,23%
- Russell +0,87%
- Oro +0,26%
IA/semis sigue absorbiendo liquidez que en otro ciclo iría a las alts.
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