Doce de los quince grandes en verde. Día risk-on de manual.

Aún así el volumen spot de todo el mercado cripto está en mínimos del año.

Os cuento primero la macro de ayer, y luego vamos con el debate que va a decidir cómo se valoran los tokens este ciclo.

El mercado está cambiando y tienes que entender cómo y sus consecuencias.

La macro, en tres líneas

PMI repunta con fuerza

El PMI manufacturero de julio salió en 55,6%, desde el 53,3% de junio.

Es el nivel más alto desde mayo de 2022. Y por si no os dice nada el número por si solo, esto se traduce en un crecimiento del PIB real del +2,8% anualizado.

Palantir

Los resultados de Palantir son de otra liga.

• Ingresos +93% interanual.
• Comercial en EE.UU.: $764M, +149%.
• Gobierno EE.UU.: $809M, +90%.
• Margen operativo ajustado del 62% y BPA de $0,41 contra $0,35 esperado.

Tras todo esto, han subido las previsión anual a ~$8.150M, un +82%

La acción subió más de un 12%.

Los índices

Con eso, y con Trump frenando el ataque sobre Irán, el lunes fue risk-on de manual:

• S&P 500: +1,48%
• Nasdaq 100: +1,78%
• Russell 2000: +1,72%
• Petróleo: -5,1%

Bloque cripto · datos del día

El verde sigue siendo la norma estas semanas, pero aún en zonas de consolidación:

• $BTC: +1,8%
• $ETH: +0,9%
• $SOL: +1,6%
• $HYPE: +4,9% (aún el peor del top 15 a 30 días, -20,9%)
• $ADA: +6,2%
• $ZEC: +2,4%
• $META: +20% (Posición de Medusa Capital)

Los ETFs

• $BTC: +$170,1M el lunes
• $ETH: -$11,9M.

El mapa de liquidaciones

Ahora mismo tenemos, para mi, el siguiente movimiento de $BTC de cara a estas semanas.

Se está formando un bloque de largos a liquidar por debajo de los $61.000. Una vez se barran, deja un patrón como el que vimos en la zona de $58.000, podemos repuntar.

El volumen spot está muerto

Unos $15B semanales en los 44 CEX spot que rastrea Kaiko. Esto es un -70% desde el pico de enero.

Estamos en mínimos del año. Es cierto que coincide a la perfección con los meses de menor volumen por estacionalidad.

Ahora el contraste solo en las últimas 24 horas el volumen de derivados fue de $161B, +55,8%.

Y el volumen que queda no está en Bitcoin

Este dato me ha sorprendido y mucho.

Las altcoins son más del 60% del volumen de Binance. $BTC un 22%, $ETH un 18%.

No consigo saber qué estarán comprando y se me hace raro ver está distribución.

![Fuente: CryptoQuant. Reparto del volumen de Binance.

Tokenización

El mercado total de RWA tokenizados es ya de $43.8B (excluyendo stablecoins)

Por categoría, el reparto explica a la perfección varias cosas:

1. Lo primero, las monedas estables (USDT, USDC…) sirven como validación de PMF.
2. Los fondos son el subsector más grande a día de hoy por la mejora en la eficiencia de capital (78,4%.
3. La capitalización materias primas tokenizadas tuvieron su crecimiento gracias al rally del Oro (16,2%).
4. Las acciones son el grupo más pequeño, pero que más crece (16,2%).

Ahora mismo, cuatro de cada cinco dólares tokenizados son un fondo, no una acción. Y sin embargo las acciones tokenizadas son el subsector que más crece en lo que va de año.

Recomprar tu propio token es la forma más cara de decir "me importáis"

Aquí vamos a hablar de cómo se valora un token en los próximos dos años.

⚠️ Este apartado es único y exclusivo de los miembros de Medusa Capital

Riesgo de medio plazo en el radar

1. El spot sigue muerto. $15.000M semanales, -70% desde enero. Mientras el rebote se sostenga solo sobre derivados y flujos ETF, es reversible en una sesión. Es la restricción de fondo de todo lo demás.
2. Coldcard. Galaxy eleva el robo a 1.596 BTC confirmados de ~7.300 direcciones, más de $100M, y hasta 2.055 BTC (~$130M) contando la cuarta oleada sospechada.
3. CLARITY, en cuidados intensivos. Arca la sitúa en torno al 5% de probabilidad, en todo caso por debajo del 10%. Si teníais algo de la tesis descansando sobre avance regulatorio este año, quitadlo del modelo.

Nos vemos mañana.

— Axel