Pánico en ATH. ¿Ha vendido Saylor?
MSTR se ha fumado los $100. Primera vez desde marzo de 2024.
Según el dato no oficial de la página de Strategy, el mNAV ha caído a 1,05.
Llevo semanas avisándoos de esto.
El flywheel de Saylor funcionaba para ambas direcciones. Mientras la acción cotizara por encima de su NAV, podía emitir papel vía ATM, comprar BTC y repetir. El día que el premium se rompiera, la lógica entera se invertía. Pues bien, hoy el dato está al límite.
En nuestro mercado, hay un par de métricas que refuerzan la tesis que dará tantas oportunidades.
Strategy al límite, incluso mintiendo.
Sí. Saylor ha estado mintiendo y el mercado le está castigando.
Ayer $MSTR cayó un -9,3% (<$100). $STRC -7,4% ($80,84). BTC -2,65%, pero llegó a caer por debajo de $59.000
La web de Strategy señala que el mNAV aún está por encima de 1, sin embargo, esto no es así.
El mNAV y BPS son métricas intelectualmente inconsistentes. El mNAV se llama Net Asset Value que sí, por definición excluye pasivos, pero se calcula con el valor total de la empresa, que tradicionalmente incluye la deuda.
El Bitcoin por acción (BPS), como su nombre indica, es por acción y no incorpora el apalancamiento, cuando SÍ debería.
Es decir, Strategy, por conveniencia hace el calculo del mNAV simple: Market Cap / NAV.
Ahí el mNAV sí sale > 1. Pero no es un cálculo correcto. Por eso sigue defendiendo que las últimas recaudaciones aumentan el BPS, pero no es así.
Y El mercado se lo está haciendo ver.
¿Dónde está el dinero de verdad?
El mercado cripto está perdiendo su esencia.
Ayer CryptoQuant sacó un dato que mide el volumen medio de perpetuos por activo en Binance y el orden ya es:
Metales > Petróleo > Equities > Altcoins.
Leedlo otra vez.
Los CEX se están convirtiendo en CEX de RWA. El volumen, el revenue de verdad y el interés ya no está en las altcoins. Y, sinceramente, menos mal.
Esto tiene dos explicaciones:
- Los activos que hay en cripto (alts) son, hablando mal, una basura.
- La narrativa más caliente ahora mismo es la tokenización. Y, sinceramente, tiene sentido.
Ya decíamos ayer que tenía TODO el sentido.
Hyperliquid no afloja
En un top-15 teñido de rojo, HYPE es el único verde en 24h (+2,2%).
Y no es casualidad.
El volumen de acciones por nombre único en Hyperliquid marca un ATH de $2,4B, disparado por los earnings de Micron canalizados vía HIP-3 y @tradexyz.
Después, el OI de Hyperliquid ya es el 20% del de Binance. Para que os hagáis idea, el OI de Lighter, el rival “más cercano”, no llega al 10% del de HL.
La distancia es brutal.
Además, el portfolio margin lleva 6 meses live y entra en beta con límites ampliados. Las cuentas de menos de $25M ya pueden usar $BTC y $HYPE como colateral. Cada paso así refuerza el caso de $HYPE como colateral, no solo como gas token.
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