Primera corrección del rally, pero sin freno institucional
Primera corrección (normal) del rally.
El mercado en su conjunto cae un 4,12%, casi el doble que bitcoin. Solo dos tokens verdes en el top 15.
Sin embargo, el ETF de bitcoin encadena su séptima sesión seguida de entradas.
El gráfico de $BTC tiene niveles clave a vigilar.
¿Se está dando la vuelta el mercado?
Vamos a verlo.
La macro, en tres líneas
Ya no hay una bolsa, hay dos
La correlación a 40 días entre el bloque de IA y el S&P 500 sin IA está en -0,60, mínimo histórico, y lleva negativa desde finales de junio.
El mercado se está separando en dos bloques claramente diferenciados. Lo que nos muestra la gran importancia que dan los operadores a la IA en la economía presente y futura.
Lo más relevante de hoy es que Nvidia presenta resultados.
Como siempre, todos los ojos en una sola empresa.
Si defrauda, dejará tocado al bloque de IA. No tanto al resto. L
Además, presenta e un entorno de participación baja. Ayer, la sesión cerró con el volumen más bajo de SPY desde febrero de 2025.
Los índices
Quedan 4 sesiones para cerrar el mes y el nivel de 7.620 en el S&P 500 es crítico. De cerrar por debajo, dejaría un claro rechazo. Ayer, día tranquilo:
- S&P 500: +0,32%
- Nasdaq: +0,62%
- Russell 2000: +0,42%
- Oro: +0,32%, +14,26% en el mes. Sigue siendo el mejor activo del mes.
- Petróleo: -4,58%
Bloque cripto · datos del día
Corrección dentro de un rally, no hay reversión que valga.
BTC ha perdido los $80.000 que había recuperado ayer tras tres meses, pero la estructura semanal sigue intacta y el flujo institucional no se ha girado:
- BTC: -2,24%
- ETH: -1,92%
- HYPE: +2,18% (1 de los dos únicos verdes del top 15 y a un 0,94% de su ATH)
- ZEC: -7,52%
- SOL: -5,00%.
- XRP: -5,33%
La corrección es del minorista, no del institucional
Se han liquidado $303,4M en largos contra $58,6 M en cortos. En $BTC el sesgo es de 6x, y en las últimas doce horas se agrava a 7,5x.
El agregado del día son $362,1 M, un 43% menos que en las 24 horas anteriores. El barrido del jueves pasado fue de $3B.
Esto es lo que pasa en un mercado dominado por los instrumentos derivados.
Las liquidaciones están a la orden del día
ETFs BTC & ETH
Otra sesión más de flujos netos positivos en los ETFs. Ayer, +$314,3M en BTC y +$179,8M ETH.
En Bitcoin nos teníamos que remontar hasta octubre del año pasado para encontrar 7 sesiones consecutivas con flujos netos positivos.
Es interesante que en esos momentos $BTC estuviera marcando su último máximo histórico y, ahora, estemos un 37,4% por debajo.
En $ETH seguimos viendo interés. El día de ayer las entradas fueron del 50% respecto a las de $BTC. Llevamos un par de sesiones con entradas elevadas en $ETH respecto a $BTC.
En lo que va de año (YTD)
- +$59M de flujos es lo que ha entrado neto en lo que va de 2026.
- +$10,24B es lo que llevaban los ETFs de ETH absorbido a estas mismas alturas de 2025.
- La diferencia entre ambos años brutal: −99,4%
Análisis Técnico
Gráfico semanal & diario
El gráfico tanto semanal como diario muestra un claro patrón de reversión:
Mensual
En el gráfico de mayor temporalidad, el que más manda, sin embargo, tenemos algo más de dudas:
Inversores Medusa Capital
Por qué el argumento de inversión de EntropyIO es fuerte
Antes de entrar en materia, vamos a entender qué es esta emrpesa.
Es un deployer HIP-3 sobre Hyperliquid. Es decir, usa el motor, el margen y el flujo que ya existen, y encima lista activos que TradFi no puede hacer líquidos 24/7.
Arrancó con Anthropic pre-IPO a una valoración de unos $2T.
El PMF existe.
La exposición a compañías privadas de AI sigue siendo de fondos privados, es opaca y solo está disponible para cheques grandes.
Ellos, como tradeXYZ facilita la entrada del minorista.
El diseño técnico importa mucho y me parece interesante.
Su oráculo pondera el precio del propio libro según la profundidad disponible. E
→ Es decir, si hay liquidez de verdad, el mercado descubre precio puramente on-chain.
→ Si, por el contrario, el libro se seca, vuelve al precio externo.
Eso ataca el problema core ya que las acciones pre-IPO como Anthropic no tienen precio al contado público.
Es fácil de entender si bajamos a primeros principios.
El mercado es un mecanismo de agregación de información neutral. Por tanto, si el precio se puede marcar únicamente por los operadores (volumen alto de liquidez), puede pesar hasta un 95% en el precio que se marque.
Si, por el contrario, el libro de ordenes es fino, el precio será determinado por el mercado privado.
El equipo y la financiación marcan la diferencia
Vienen de Citadel Securities, Optiver, Millennium y Polymarket. Es decir, market making institucional.
Ribbit Capital lidera la ronda con $14M. No es un VC cripto cualquiera. Estuvo early en Coinbase y Robinhood.
Sistema de puntos activo
Hay un sistema de puntos activo para un futuro airdrop. Tiene todo el sentido del mundo ya que para conseguir un libro de ordenes profundo que marque un precio realista necesitan atención y, por suerte o por desgracia, así se consigue la atención en cripto.
Aquí tenéis el link para registraros: https://entropy.io/?r=axelmnvn
Riesgo de medio plazo en el radar
- Nvidia esta tarde. Con la correlación IA contra S&P ex-IA en su mínimo histórico, un mal dato pega en el bloque IA y no en el índice. La transmisión a cripto no es mecánica, pero el sentimiento sí se arrastra.
- ETH sigue siendo la pata cargada. Ratio long/short de 2,37 frente al 1,01 de BTC, tras un +28,6% semanal. Es la lectura más baja de las cinco últimas, o sea que el desequilibrio se deshace en vez de agravarse, pero sigue siendo el punto frágil más obvio.
- El vencimiento de opciones de IBIT del 18 de septiembre. $5B nocionales, sesgo tres a dos hacia calls y max pain en un bitcoin de unos $71.000. El dinero está posicionado al alza mientras el punto de máximo dolor queda un 10% por debajo.
Nos vemos mañana.
— Axel
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