Primera corrección (normal) del rally.

El mercado en su conjunto cae un 4,12%, casi el doble que bitcoin. Solo dos tokens verdes en el top 15.

Sin embargo, el ETF de bitcoin encadena su séptima sesión seguida de entradas.

El gráfico de $BTC tiene niveles clave a vigilar.

¿Se está dando la vuelta el mercado?

Vamos a verlo.

La macro, en tres líneas

Ya no hay una bolsa, hay dos

La correlación a 40 días entre el bloque de IA y el S&P 500 sin IA está en -0,60, mínimo histórico, y lleva negativa desde finales de junio.

El mercado se está separando en dos bloques claramente diferenciados. Lo que nos muestra la gran importancia que dan los operadores a la IA en la economía presente y futura.

Lo más relevante de hoy es que Nvidia presenta resultados.

Como siempre, todos los ojos en una sola empresa.

Si defrauda, dejará tocado al bloque de IA. No tanto al resto. L

Además, presenta e un entorno de participación baja. Ayer, la sesión cerró con el volumen más bajo de SPY desde febrero de 2025.

Los índices

Quedan 4 sesiones para cerrar el mes y el nivel de 7.620 en el S&P 500 es crítico. De cerrar por debajo, dejaría un claro rechazo. Ayer, día tranquilo:

• S&P 500: +0,32%
• Nasdaq: +0,62%
• Russell 2000: +0,42%
• Oro: +0,32%, +14,26% en el mes. Sigue siendo el mejor activo del mes.
• Petróleo: -4,58%

Bloque cripto · datos del día

Corrección dentro de un rally, no hay reversión que valga.

BTC ha perdido los $80.000 que había recuperado ayer tras tres meses, pero la estructura semanal sigue intacta y el flujo institucional no se ha girado:

• BTC: -2,24%
• ETH: -1,92%
• HYPE: +2,18% (1 de los dos únicos verdes del top 15 y a un 0,94% de su ATH)
• ZEC: -7,52%
• SOL: -5,00%.
• XRP: -5,33%

La corrección es del minorista, no del institucional

Se han liquidado $303,4M en largos contra $58,6 M en cortos. En $BTC el sesgo es de 6x, y en las últimas doce horas se agrava a 7,5x.

El agregado del día son $362,1 M, un 43% menos que en las 24 horas anteriores. El barrido del jueves pasado fue de $3B.

Esto es lo que pasa en un mercado dominado por los instrumentos derivados.

Las liquidaciones están a la orden del día

ETFs BTC & ETH

Otra sesión más de flujos netos positivos en los ETFs. Ayer, +$314,3M en BTC y +$179,8M ETH.

En Bitcoin nos teníamos que remontar hasta octubre del año pasado para encontrar 7 sesiones consecutivas con flujos netos positivos.

Es interesante que en esos momentos $BTC estuviera marcando su último máximo histórico y, ahora, estemos un 37,4% por debajo.

En $ETH seguimos viendo interés. El día de ayer las entradas fueron del 50% respecto a las de $BTC. Llevamos un par de sesiones con entradas elevadas en $ETH respecto a $BTC.

En lo que va de año (YTD)

• +$59M de flujos es lo que ha entrado neto en lo que va de 2026.
• +$10,24B es lo que llevaban los ETFs de ETH absorbido a estas mismas alturas de 2025.
• La diferencia entre ambos años brutal: −99,4%

Análisis Técnico

Gráfico semanal & diario

El gráfico tanto semanal como diario muestra un claro patrón de reversión:

Mensual

En el gráfico de mayor temporalidad, el que más manda, sin embargo, tenemos algo más de dudas:

Inversores Medusa Capital

Esta sección es exclusiva para los miembros de Medusa Capital.

Riesgo de medio plazo en el radar

1. Nvidia esta tarde. Con la correlación IA contra S&P ex-IA en su mínimo histórico, un mal dato pega en el bloque IA y no en el índice. La transmisión a cripto no es mecánica, pero el sentimiento sí se arrastra.
2. ETH sigue siendo la pata cargada. Ratio long/short de 2,37 frente al 1,01 de BTC, tras un +28,6% semanal. Es la lectura más baja de las cinco últimas, o sea que el desequilibrio se deshace en vez de agravarse, pero sigue siendo el punto frágil más obvio.
3. El vencimiento de opciones de IBIT del 18 de septiembre. $5B nocionales, sesgo tres a dos hacia calls y max pain en un bitcoin de unos $71.000. El dinero está posicionado al alza mientras el punto de máximo dolor queda un 10% por debajo.

Nos vemos mañana.

— Axel