Cripto se está comiendo a Wall Street con $NVDA, Tesla y SpaceX.
El oro cayó ayer un 4%. Uno de los peores días de las dos últimas décadas.
El mismo día, el bono a 10 años volvió por encima del 5,2%.
Y $BTC, mientras tanto a su rollo, rebota un +1,49%.
A su rollo, igual que las accciones tokenizadas que siguen disparadas.
¿Por qué cae el “activo refugio” justo cuando el petróleo dispara el miedo a la inflación?
Vamos a verlo.
La macro, en tres líneas
El oro no protege de la inflación
El oro no paga interés ni genera flujos de caja.
Su rival no es la inflación, es el tipo de interés real. Es edcir, lo que te paga un bono una vez descontada la inflación.
Cuando el tipo real es negativo, guardar oro no cuesta nada. Cuando un bono del Tesoro te paga casi un 3% por encima de la inflación, sí.
Y ahí es donde estamos.
El tipo real a 10 años ha pasado del 2,42% a finales de agosto al 2,83%, su nivel más alto desde noviembre de 2008. La inflación esperada a 5 años, en cambio, sigue plana en el 2,34%.
Es decir, el mercado no teme más inflación. Esta temiendo una Fed que la combata.
Por tanto, recordad esto siempre: el oro no cubre la inflación. Cubre los tipos reales negativos.
Las probabilidades de subidas no cesan
El motivo sigue siendo el petroleo ya que Irán rechazó una propuesta de paz y el crudo sigue subiendo.
CME FedWatch da un 70,3% de probabilidad de subida el 28 de octubre, desde el 64,2% del día anterior. Y los swaps descuentan al menos tres subidas de 25 puntos básicos en los próximos doce meses.
El miércoles llega el PCE, el dato de inflación que más le importa a nuestro colega Warsh.
Los índices
Cierre en rojo de todos los índices:
- S&P 500: -0,77% · -0,49% en 30 días
- Nasdaq 100: -1,08% · +2,81% en 30 días
- Russell 2000: -0,69% · -5,32% en 30 días
- Oro: -3,94% · -7,58% en 30 días
- Petróleo: +1,13% · +15,66% en 30 días
Un dato de cómo está el mercado por dentro, por Diego Puertas:
Por décimo día consecutivo, y decimocuarto de los últimos quince, los nuevos mínimos en la Bolsa de Nueva York superaron en número a los nuevos máximos.
El S&P 500 apenas se mueve en el mes. Pero debajo del índice, cada día hay más valores rompiendo mínimos que máximos. Y de los 7 Magníficos, ayer solo Nvidia cerró en verde.
El índice sigue aguantando, pero la amplitud se deteriora.
Bloque cripto · datos del día
Cripto aguanta el golpe mejor que el oro:
- BTC: +1,49% (-1,65% en la semana)
- ETH: +2,65% (-0,75%)
- SOL: +1,06% (+2,54%)
- HYPE: -0,36% (-6,00%)
- LINK: +11,42% (+17,54%)
- ZEC: -8,02% (-4,53%)
- HBAR: +18,91%
Ocho sesiones de entradas, pero cada vez menos
Los ETF de $BTC suman ocho sesiones seguidas en positivo. Pero el lunes entraron solo $31M, el dato más flojo de la racha.
Las entradas de los ETFs se están ralentizando, pero Saylor anunció nueva compra por segunda consecutiva.
En este caso fueron 1.666 bitcoins a un precio medio de $83.244 por un 139 millones de dólares.
Las altcoins empiezan a ganar protagonismo
Según Glassnode, el volumen spot total ya es casi 4 veces el de bitcoin, el máximo desde septiembre de 2025.
Y esta demanda de riesgo ha coincidido a menudo con techos locales de $BTC. Septiembre de 2025 fue justo antes del máximo histórico de octubre.
Hoy lo tenemos delante con subidas importantes en HBAR +18,91%, XLM +11,40%, LINK +11,42% y QNT un +287% en siete días.
Eso sí, siempre se debe contextualizar cualquier dato.
Esto no es, en ningún caso ningún techo. A pesar de que hay tokens que suben y acabaran valiendo cero, muchos otros están siendo respaldados por fundamentales.
Recompras frente a dividendos: gana el revenue
Os traigo el úlyimo estudio donde se ha analizado 27 tokens DeFi para responder a una pregunta crítica: ¿qué funciona mejor, recomprar tokens o repartir dividendos?
El resultado, en mediana:
- Recompras:+15,68% en 2026 | -37,53% a un año
- Dividendos: -3,04% en 2026 | -59,34% a un año
- Ingresos sin repartir: +8,78% en 2026 | -42,15% a un año
Quitando a $HYPE, el grupo de recompras apenas vemos que cambie ya que obtiene un +14,99%. Es decir, no depende de un solo token.
Los ingresos mediano de los protocolos con dividendos cae un 69% interanual. El de los que recompran, un 41%.
Es decir, no importa tanto el mecanismo de captura de valor al token. Importa el negocio que hay detrás.
Fijaos además en la tercera fila: los que no reparten nada lo hacen mejor que los que reparten dividendos. Una recompra o un dividendo sobre unos ingresos que caen es pan para hoy y hambre para mañana.
Por eso en el Sistema Medusa la primera pregunta no es cómo reparte el token, sino sino el negocio que hay detrás crece. La segunda, cuánto llega al holder.
Inversores Medusa Capital
Esta sección es exclusiva para los miembros de Medusa Capital.
Riesgo de medio plazo en el radar
- El PCE del miércoles. Con el tipo real en máximos de 2008, un dato caliente convierte la subida del 28 de octubre de probable en hecha.
- Más riesgo con menos dinero nuevo. El volumen de altcoins roza 4 veces el de bitcoin justo cuando los ETF meten solo $31M.
Nos vemos mañana.
— Axel
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